多项经济数据“开门红”，需求恢复仍偏弱

随着疫情防控措施优化调整，中国经济呈现筑底回升态势。近日发布的多项经济数据迎来“开门红”，中国制造业采购经理指数（PMI）连续3个月收缩后重返扩张区间，核心CPI回升，工程机械数据亮眼，社融信贷超预期，反映出消费、基建、制造业投资等都在加快复苏。

国家统计局10日发布的数据显示，1月CPI同比上涨2.1%创三个月新高。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。核心CPI的回升显示消费稳步修复并开启回暖进程。

1月份金融数据也实现了“开门红”。2023年1月，M1、M2同比增速较上月双双回升，其中M2增速创下2016年5月以来新高。当月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创下单月信贷历史新高。企业信心和预期加快恢复，融资需求增强。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，整体上看，在经济修复预期改善带动市场主体融资需求明显上升，政策面鼓励银行靠前投放信贷等因素综合作用下，1月信贷出现“开门红”。这将有效提振市场信心，支持一季度经济较快回升。

各界对于中国市场的信心正在持续升温。近日多家国际机构纷纷上调2023年中国经济增长预期。比如，国际货币基金组织(IMF)大幅上调今年中国经济增长预期至5.2%；高盛集团预计2023年中国4个季度经济平均增速6.5%，中国经济加快恢复将提振全球经济增长。

国务院总理李克强日前主持召开座谈会听取各界人士、基层代表对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李克强说，我国经济增长去年底企稳、今年初回升。要贯彻党中央、国务院部署，深入落实中央经济工作会议精神，持续实施好稳经济一揽子政策措施，扎实做好当前工作，继续拓展经济运行回升态势。

核心CPI回升

防疫政策优化效果显现叠加春节效应，1月服务价格明显上涨，CPI同比涨幅创三个月新高。而受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降。

国家统计局2月10日发布的数据显示，1月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.1%，涨幅较去年12月扩大0.3个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点，连续四个月负增长。

从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨6.2%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。非食品中，服务价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；能源价格上涨3.0%，涨幅比上月回落2.2个百分点。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经分析，1月份CPI同比增长温和抬升和PPI同比延续收缩态势，主要原因是基数效应、季节因素叠加需求端回暖特别是节日消费需求提振。预计全年通胀形势仍较为温和可控，不必过度强调通胀对未来货币政策和财政政策空间的压制作用。

据测算，在1月份2.1%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

庞溟认为，扣除食品和能源价格的核心CPI呈现拾阶而上态势，显示消费稳步修复并开启回暖进程。但必须看到，2023年中国经济复苏的关键，依然在全力扩大社会有效需求，特别是积极扩大国内需求，让扩消费在推动巩固和拓展经济运行回升势头方面发挥更大作用。

PPI方面，受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降。

数据显示，1月份PPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.4%，降幅与上月相同；生活资料价格上涨1.5%，涨幅回落0.3个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，与上月相同。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内需求回暖，基建维持较高景气度，房地产企稳回暖，有望带动PPI同比改善。但全球需求放缓，海外金融环境继续偏紧，又对大宗商品价格前景构成一定限制，结合去年基数继续偏高的影响，预计一季度PPI同比将继续收缩。目前国内仍需对通胀保持谨慎，国内需求回暖、能源以及原材料价格的高位运行都可能成为潜在通胀来源。

机构分析，能源燃料相关行业的价格拉动作用开始减弱，但中下游行业价格增速多数回落，表明国内需求恢复依然偏弱。未来仍需要在扩大内需上给予更多政策支持，同时继续实施保供稳价政策措施，稳定供给、改善结构，促进经济稳步恢复平衡。

1月信贷喜迎“开门红”

“在早春效应下，银行信贷投放节奏明显前置、靠前发力，叠加各项稳信贷政策工具的驱动，1月新增人民币贷款实现‘开门红’，将有效助力提振市场信心、激发主体活力。”民生银行首席经济学家温彬称。

央行数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，实现“开门红”。

具体而言，住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。

招联首席研究员董希淼表示，人民币贷款特别是企（事）业单位贷款增长较快，主要得益于三个方面因素：一是我国调整优化疫情防控措施，宏观经济正在整体性转好，企业信心和预期加快恢复，融资需求增强；二是季节性因素推动，银行年初项目储备充分，信贷额度较为充足，通过“早投放”实现“早收益”；三是金融管理部门通过加大政策支持和引导，货币政策精准有力，推动贷款加快投放、尽早投放。而随着贷款规模再创新高，银行货币创造能力增强，一定程度上推高了M2增速。

不过，“企业强、居民弱”的特征依然存在。周茂华表示，1月居民新增贷款疲弱，居民中长期贷款同比收缩幅度扩大，反映出1月楼市销售低迷；同时，居民短期贷款同比继续少增，反映1月居民消费支出继续偏弱。但1月居民短期信贷增长，同比收缩幅度有所收窄，反映国内居民消费信贷需求呈现逐步企稳迹象。

1月，M2-M1增速差缩小，宽信用对实体经济的提振效应有所改善。专家预计，接下来宽信用效应有望进一步释放，M2-M1的增速会逐步收敛。

数据显示，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%；狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%。

周茂华认为，1月M2同比增速较上个月走高，主要是国内结构性工具持续发力，增加基础货币投放，银行积极放贷力争早锁定收益。M1同比增长加快，反映企业短期交易活动活跃度有所增强，企业对经济复苏信心在回暖。

王青表示，在上年同期增速基数抬高、今年1月财政存款同比多增背景下，M2同比加速主要缘于当月贷款投放规模大幅多增，贷款余额同比增速也在加快，这有效提振了存款派生，推动M2增速高位上行，创下近7年以来新高。

“当前M2增速处于高位，背后的原因还包括上年财政大规模退税等因素带来的影响。这显示货币、财政政策共同发力作用下，金融体系对实体经济的货币供应量持续高增，一旦宽货币向宽信用渠道打通，其对实体经济的提振效应将充分体现。”王青称。

整体看，在经济修复预期改善带动市场主体融资需求明显上升、政策面鼓励银行靠前投放信贷等因素综合作用下，1月信贷出现“开门红”。

对于后续政策走向，植信投资研究院高级研究员王运金认为，随着人民银行各项宽信用政策持续推进，房地产市场会逐步回升，投资加速扩张，消费进一步恢复，经济增长预期将得到较大改善。

王青认为，在宏观政策延续稳增长取向、市场主体自主融资需求修复支撑下，2月信贷有望继续保持同比多增势头。下一步为有效激发实体经济贷款需求，稳定宏观经济运行，引导房地产行业尽快实现软着陆，政策面或将多方面发力。

工程机械开年热卖

工程机械一直被认为是反映基础设施建设、观察固定资产投资等经济变化的风向标和晴雨表。当前，随着国内基建、地产回暖预期增强，以及海外需求持续旺盛，工程机械行业景气度正在上行。

柳工集团发布的最新数据显示，今年1月柳工工程机械海外出口量同比增长超过50%，海外销售数量和金额均超越历年单月纪录，实现了2023年首月“开门红”。三一集团也在春节后开始批量订单交付，1月29日，价值超亿元的31台三一起重机批量完成交付。同时，当日十余家吊装企业与三一集团达成战略合作。三一集团称，目前各行各业正加快经济复苏，工程机械行业迎来全新发展机遇。

近期中国挖掘机市场出现了一定波动。CME工程机械网的草根调查显示，1月挖掘机（含出口）销量13000台左右，同比下降16%。分市场来看，国内市场预估销量3500台，同比下降77%左右；出口市场预估销量9500台，同比增速10%左右。

业内认为，随着各地节后的陆续开工以及项目启动，2月和3月的重卡市场需求会逐月走高，1月可能是一季度市场销量的最低点。东莞证券表示，2022年新增专项债额度超额发行，助力基建项目开工率提升，有望拉动工程机械销量。2023年随着房地产政策宽松预期不断增强，行业景气度将回升，预计对工程机械需求有望边际改善。

东方证券研报也指出，随着房地产融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强。政策托底利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏，行业有望迎来上行。

稳投资作为稳增长的重要抓手，政策力度正在不断加码。日前，国务院国资委印发《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》，要求企业进一步聚焦主责主业、发展实体经济，提高有效投资质量，提振全社会经济发展信心，推动一季度实现开门红。

上述文件明确了中央企业2023年投资工作重点，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域，推动企业在培育壮大战略性新兴产业、推进传统产业改造升级、强化能源资源安全保障、形成“科技—产业—金融”良性循环等方面加大投资力度，布局实施一批补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目。