编者按：

随着战略性新兴产业的蓬勃发展，有色金属大宗商品的作用愈加凸显，已成为全球经济贸易博弈和高科技产业发展的关键矿产资源。日前上海发布的《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，以“期现联动”为核心，以“制度开放 + 生态培育”为驱动，提出18项措施，旨在提升上海有色金属大宗商品资源配置与全球定价影响力，构建全方位风险管理体系，不仅能够为有色金属产业稳健运营保驾护航，更有利于全面提升我国有色金属市场的全球能级与核心竞争力，为全球大宗商品市场变革贡献中国力量。

上海18项新政出鞘 剑指有色金属全球定价权

1月20日，上海市委金融办联合上海期货交易所、上海清算所、上海市商务委共同召开新闻发布会，正式解读《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》（以下简称《行动方案》）。

针对当前上海有色金属市场“期—现—衍”联动不够深入、国际定价影响力不足、缺乏国际头部大宗商品贸易商等行业痛点，《行动方案》以18项硬核举措为抓手，紧扣“期现联动”主线，旨在全面提升市场能级、强化“上海价格”全球话语权，为上海“五个中心”建设注入新动能。

“《行动方案》的核心战略意义在于提升对全球有色金属资源的定价能力，是强化国家经济与产业安全的关键举措。”苏商银行特约研究员武泽伟对记者表示，对内，该方案通过打通期货、现货及衍生品市场，构建多层次市场体系，能更有效地服务新能源汽车、高端制造等战略性新兴产业的风险管理需求；对外，通过推动市场高水平开放与“上海价格”国际化，方案旨在将中国的实体供需优势转化为全球贸易中的定价影响力，从而服务于上海国际金融中心与贸易中心的建设目标。

有色金属战略价值凸显上海筑牢全球交易核心枢纽

有色金属大宗商品作为国民经济不可或缺的基础性、战略性资源，其属性已从传统周期性工业原料，演进为兼具金融属性、资源属性与战略安全属性的核心资产。武泽伟强调，在全球能源转型与产业链重构的大背景下，铜、铝、锂、钴等金属更是支撑新能源、人工智能等未来产业的物质基石，其供应稳定性直接关乎国家经济命脉与核心竞争力。“中国作为全球最大的有色金属消费国，诸多关键品种对外依存度较高，保障资源安全、掌握定价主动权已成当务之急。”武泽伟认为，从全球格局来看，有色金属的价格波动、资源配置效率不仅影响各国实体经济运行稳定，更成为全球宏观经济调控与国际贸易博弈的重要风向标，定价权归属更是国家金融实力与产业竞争力的核心体现。

依托上海“五个中心”联动优势及长三角发达的制造业基础，上海在有色金属领域已构建起期货、现货、场外衍生品协同发展的完善市场格局，成为国内外有色金属交易的核心枢纽，为强化期现联动、提升全球话语权奠定了坚实基础。

期货市场层面，上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅等11个有色期货品种及10个有色期权品种，其中“上海铜”相关期货板块已成为我国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，成功跻身全球三大有色金属定价中心行列。场外衍生品市场领域，上海清算所自2013年起搭建场外大宗商品衍生品交易、清算及风险管理框架，为有色金属等6个行业的20项掉期、远期产品提供中央对手清算服务，其推出的大宗商品清算通已覆盖锌锭、铝锭等13个有色金属品种，为实体企业提供了高效合规的现货清结算服务与差异化风险管理工具。

现货市场则集聚了上海有色网金属交易中心、上海有色金属交易中心等核心平台。加之2025年《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025—2027年）》的出台及国茂控股的成立，进一步夯实了上海在全球有色金属资源配置中的基础地位。“上海价格”的公信力与国际认可度持续提升，已逐步应用于国际贸易定价与跨境交易结算。

然而，上海有色金属市场的发展仍面临多重现实挑战。上海市委金融办相关负责人透露，有色金属大宗商品领域仍存在“期—现—衍”联动有待加强、国际定价影响力不足、国际头部贸易主体相对缺乏等问题，有必要通过系统性政策安排加以推进。

     三维度18项举措筑牢“上海价格”全球影响力

针对上述难点痛点，《行动方案》围绕市场互通、国际化提升、生态培育三大维度，部署了18项具体措施，构建起全方位、多层次的政策支持体系，为有色金属市场高质量发展按下“加速键”。

在推进有色金属市场互通、打通“期—现—衍”联动壁垒方面，方案明确推动核心金融基础设施协同发力，支持上海清算所与上海期货交易所深化清算、风险管理领域合作，推动本地有色金属现货交易场所依托大宗商品清算通提升结算效率，逐步探索跨境人民币清算模式，打造“跨境交易+跨境清算通”的全新格局。同时，立足新材料、新能源等战略性新兴产业发展需求，加快新兴有色金属期货品种研发，引导汽车生产、建筑、家电制造等各类型有色金属应用类企业参与期货和场外衍生品市场，推广“期货价格+升贴水”贸易结算模式，助力国有企业运用商品期权工具规避价格波动风险，实现稳健经营。

上述措施精准直击有色金属“期—现—衍”联动不畅的核心行业痛点。薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹在接受记者采访时坦言，当前实体企业普遍面临多重现实困境：一方面受价格波动影响显著，却缺乏合规高效的风险对冲渠道，部分企业无奈转向投机操作，反而进一步放大了经营风险；另一方面，现货市场结算长期依赖传统银行链路，不仅效率偏低，还伴随着较高的信用风险；同时，期货与现货市场的参与者重叠度不足，直接导致基差波动异常，大幅削弱了套保的有效性。

“而《行动方案》中上海清算所与上海期货交易所的深度合作，正是针对性的破局之举。”翟丹说道。

在集聚市场主体、完善生态支撑方面，《行动方案》重点发力培育良性市场生态圈，提出加快培育具有综合竞争力的大宗商品贸易龙头企业，推动产业链上下游企业协同联动。此外，方案明确扩展区块链技术在有色金属领域的应用场景，促进跨平台、跨机构、跨地域的数据共享；强化全国性大宗商品仓单注册登记中心功能，探索通过仓单立法实现全仓登仓单登记的有效性和权威性；推动商业银行开展基于区块链和清算通的供应链融资试点，加大对商业银行宣导供应链融资业务优势的力度。

提升有色金属大宗商品期现货市场国际化水平、强化“上海价格”全球话语权，是此次《行动方案》的核心发力点。方案明确提出扩大上海有色金属期货市场高水平制度开放，逐步将符合条件的期货期权品种纳入对外开放范围，并同步完善与对外开放品种相适配的业务细则。

在跨境交割机制创新上，方案提出在风险可控的前提下，落地“境外设库、跨境交割”模式，推进更多有色金属交割品种引入境外企业注册交割，同时吸引境外交易商参与保税标准仓单交易。

“‘境外设库、跨境交割’等举措是提升期货市场国际化深度与吸引力的关键制度创新。”武泽伟指出，这类举措直接解决了国际投资者参与中国市场的“最后一公里”障碍，即实物交割的便利性与成本问题。通过将交割服务延伸至境外，大幅降低了国际买家的交割物流、税务和合规成本，使其更愿意接受并持有以人民币计价的期货合约。

武泽伟进一步分析，这将产生两方面重大影响：一是能实质性扩大境外交易者特别是产业客户的参与规模，为市场引入更多元化的国际供需信息，提升价格的全球代表性；二是通过构建“交易在上海，交割在全球”的网络，推动人民币计价的仓单成为国际流通的资产，是增强“上海价格”全球辐射力和人民币国际化在大宗商品领域应用的重要一步。

据悉，下一步上海各相关部门及责任单位将加快落实《行动方案》，加强市场之间的联动发展，共同服务有色金属行业实体企业，打造优良生态体系，形成政策协同，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力。

来源：华夏时报社

作者：耿倩

罗兰贝格副合伙人邱泽宇：

系统提升有色金属产业整体韧性

作为中国改革开放前沿阵地的上海，正在积极发挥金融要素市场和现货交易平台的集聚效应，提升有色金属大宗商品能级。“这份《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》 （以下简称《行动方案》）是一次关键历史窗口期的主动‘亮剑’，其核心目标是将上海的交易所优势，升维为国家在关键资源领域的定价权优势与产业安全屏障，以应对剧烈变化的全球地缘政治与产业竞争格局。”罗兰贝格副合伙人邱泽宇日前表示。

邱泽宇进一步指出，中美在关键矿产供应链上的角力、俄乌等地缘冲突对资源流通的冲击，以及一些资源国政策的不确定性，使得保障稳定、成本可控的资源供给变得空前重要。

随着新能源汽车、航空航天、半导体等战略性新兴产业加快发展，有色金属已成为全球产业竞争和科技创新的重要基础性资源。

邱泽宇指出，以铜为例，从AI数据中心的液冷系统、连接器、线缆到芯片内部的引线框架，其需求正随技术革命激增。

此外，关税变化、大国金融博弈以及地缘冲突，已开始实质性影响实体企业的合同执行、结算货币与交易路径。“近一年来，全球大宗商品的金融与贸易体系正在经历深刻重构，”邱泽宇表示，上海此时推动国际化，正是要主动参与规则制定，将“上海价格”从参考指标升级为全球产业自愿采用的贸易定价基准，为中国企业创造主场优势。

长期以来，全球有色金属定价权多被伦敦金属交易所(LME)等海外机构掌控。上海瞄准有色金属全球定价权，则具备自身的优势。“上海具备结构性、生态性优势，是难以复制的。它并非单一的金融中心，而是一个根植于全球最大制造业腹地、集成熟交易市场、一流金融基础设施与深厚产业品牌于一体的‘产融共生体’。”邱泽宇表示。

在产业层面，中国有色金属行业快速发展，已成为全球最大的有色金属生产国和消费国，铝、铜、铅、锌、钨等关键有色金属的产量居世界前列。

邱泽宇认为，长三角乃至整个中国构成了全球最完整的有色金属产业链。前端连接全球矿山资源，中端集聚了世界级的冶炼加工与高端材料生产企业，下游则直接对接新能源汽车、消费电子等全球最大的终端消费市场。“这种从‘资源端’到‘产业端’再到‘消费端’的全链条深度嵌入，使得上海的市场波动能实时反映中国实体经济的体温，其价格发现因此具备无与伦比的真实性和代表性。”邱泽宇表示。

在现货市场方面，上海有色网金属交易中心、上海有色金属交易中心等平台加快集聚发展。2025年，上海还出台《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025—2027年）》，并成立国茂控股，积极参与全球大宗商品资源配置。

在产业端，实体企业套保成本降低、经营风险可控，汽车、家电、新能源等有色金属下游行业直接受益；贸易商国际化运营与清算便利度提升，全球竞争力增强；金融机构衍生品业务、跨境结算及供应链金融需求持续增长，业务创新空间进一步拓宽。

以铜产业链为例，邱泽宇指出，《行动方案》着力提升市场流动性、开放度和定价影响力，直接有利于拥有上游资源的企业，它们能更有效地进行资源配置和价格锁定。同时，能够提供专业套保、基差贸易等服务的企业将迎来业务扩容机会。

与此同时，传统“赌行情”的贸易商与风控薄弱的生产、加工企业，短期内将面临挑战。

邱泽宇认为，政策推动定价透明化和工具规范化，将挤压依靠信息不对称的传统贸易模式。对于中游加工企业而言，若不能快速建立专业的期货套期保值体系，将在价格剧烈波动中面临巨大的经营风险。

中长期看，邱泽宇表示，一个更具深度和效率的上海市场，将为整个产业链提供更优的价格信号和风险管理工具，系统性地提升中国有色金属产业的整体韧性与国际竞争力。

来源：界面新闻

作者：蒋习

“上海价格”影响力增强

在新能源汽车、航空航天、半导体等战略性新兴产业加速发展的背景下，有色金属正从传统工业的基础材料逐步升级为支撑新质生产力的重要战略资源。近日，上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》 （以下简称《行动方案》），通过期货、现货和衍生品市场协同发力，促进有色金属大宗商品能级跃升。《行动方案》的出台，是上海加快构建国际大宗商品定价中心的重要一步。《行动方案》着眼于“期—现—衍”全链条，系统提升期货服务实体经济的可达性和有效性。通过推动现货交易场所接入大宗商品清算通、开发价格指数，支持金融基础设施为基于价格指数的场外衍生品提供集中清算及风险管理服务，降低企业参与期货和衍生品市场的制度成本和操作门槛。《行动方案》还明确提出，推动汽车、建筑、家电等有色金属应用类企业参与期货和场外衍生品市场，鼓励国有企业运用商品期权工具管理价格风险。这反映出期货市场服务重心将从上游生产企业向加工制造和终端应用领域延伸，从而提升整个产业链的抗风险能力和运行稳定性。《行动方案》还将期货、期权、场外衍生品、价格指数、仓单交易等均纳入政策“工具箱”，为不同规模、不同风险偏好的企业提供差异化选择。特别是鼓励使用期货价格或现货价格指数作为贸易基准价，有助于降低现货交易中对“经验定价”“协商定价”的依赖，提升交易透明度和风险可控性。这也为期货价格更广泛地应用于现货贸易创造了条件。

此外，无论是推动清算通应用、完善仓单登记体系，还是探索区块链和供应链金融服务，其核心都在于解决企业的现实需求，比如结算是否安全、融资是否顺畅、风险是否可控。通过将期货市场的风险管理功能与清算、仓储、融资等环节打通，期货服务实体经济的链条得以延伸。

值得一提的是，《行动方案》着重强调，提升有色金属大宗商品期现货市场国际化水平。从扩大对外开放品种范围，到探索境外设库、跨境交割，再到引入境外交易商参与保税标准仓单交易，政策指向十分明确——增强“上海价格”的影响力。近年来，上海期货市场持续推进制度型开放：通用型国际化业务规则落地、QFI可交易品种不断扩容、境外品牌注册和跨境合作持续推进。随着境内外参与主体不断增加，“上海铜”等期货价格已逐步应用于现货贸易和跨境定价，为政策目标实现提供了现实支点。

从更深层次看，《行动方案》还直指影响大宗商品能级提升的“软约束”。无论是推动区块链和仓单登记体系建设，还是引导市场主体正确理解和运用套期会计准则，抑或探索场外衍生品做市商制度，核心都在于完善市场生态、降低制度摩擦成本。这些举措直接关系到“期—现—衍”联动能否从“政策鼓励”走向“市场自发”。

总体而言，《行动方案》明确了“期—现—衍”市场联动发展的路径。通过补齐短板、强化联动，筑牢期货服务实体经济的制度根基；通过提升能级、树立价格标杆，增强“上海价格”的国际影响力；通过构建生态、强化支撑，提升上海大宗商品市场的竞争力。最终，通过有色金属大宗商品市场的能级跃升，为我国实体经济高质量发展提供重要支撑。

来源：期货日报

作者：董依菲

国家金融与发展实验室副主任曾刚：

《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》的核心目标是以期现联动为核心抓手，以“制度开放+生态培育”为双轮驱动，将上海打造为全球有色金属定价中心、风险管理中心、供应链枢纽，18项措施聚焦三大核心方向，助力争夺全球定价权。从金融端看，“上海铜”“上海铝”等核心品种的全球影响力持续扩大，逐步向伦敦、纽约定价体系靠拢；更多全球贸易商、投行、仓储物流机构加速集聚，完善上海大宗商品市场生态；仓单立法、跨境交割等制度创新，为全国大宗商品市场改革提供可复制、可推广的经验。

薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹：

《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》中上海清算所与上海期货交易所的深度合作将核心“金融基础设施”转化为坚实的风险防控闸门，能够有效降低现货市场的违约链式反应，为市场稳健运行筑牢安全屏障；而引导制造业企业主动入场参与风险对冲，更能推动期货市场从投机主导的格局，向聚焦产业服务的核心定位转型，让金融工具真正赋能实体经济发展。