+5.77%！铁矿石行情反转？
周四，内盘商品全线大涨，铁矿石主力合约收涨5.77%。铁矿石的大涨是为何呢？
“昨日黑色系集体大幅走强，主要原因在于市场情绪的转向。”方正中期期货黑色金属与建材研究中心资深分析师梁海宽说，二季度以来终端需求持续不及预期，旺季不旺，叠加地产销售低迷，新开工无改善迹象，在黑色系主力合约移至2309合约后，盘面开始计价悲观预期。同时海外衰退预期增强，美国债务上限的问题使得整个商品市场风险偏好下移，价格集体走弱。近期宏观层面对黑色系价格的影响大于产业，成为行情走弱的主要驱动。但经过4月以来的持续调整后，当前铁矿主力合约已较为充分地计价了悲观预期。
“日内宏观、产业利好频现，驱动铁矿领涨黑色板块：宏观方面，美联储加息概率下行，驱动市场风险偏好回暖。国内5月财新制造业PMI为50.9，环比上月回升1.4%，略高于市场预期。产业方面，南非铁矿运输问题突显，对供给的扰动预计影响不大。下游螺纹周度表需有所好转，淡季需求仍有韧性，且产量处于低位回升的态势，驱动原料市场信心恢复。”中信建投期货黑色研究员楚新莉说。
6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。这一走势与国家统计局制造业PMI有所分化。从分项数据看，制造业供需小幅扩张。5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于2023年2月。在4月重回扩张区间后，5月新出口订单指数继续小幅反弹，显示外需改善，但幅度仍有限。
“当前国内仍处于主动去库存的过程中，预计三季度有望见到本轮库存周期低点，PPI有望在二季度末见底。宏观层面对黑色系最为不利的时刻即将过去。5月以来黑色系跌幅放缓，出现筑底迹象。螺纹盘面价格一度回落至去年四季度低点附近，进一步下行调整空间有限，具备阶段性超跌反弹的条件。近期终端需求虽然仍疲弱，但钢厂对炉料端价格进行挤压。焦炭第9轮提降已经落地，焦煤跌幅也较为明显，钢厂利润空间被动修复，也给予铁矿价格反弹动能。”梁海宽说。
据悉，近期铁矿供强于需，库存仍处低位，钢厂长流程生产仍有利润，部分钢厂微利复产，铁水产量连续两周回升，对原料市场驱动偏强，此外，低库存拉大了铁矿在黑色板块内的价格弹性。
事实上，近期铁矿供应整体宽松，到港量回升至中性水平。本期澳巴发运环比增加，澳洲发运和巴西发运均为增量，全球发运总量环比小幅上升，北方到港总量已恢复近年平均水平。从边际增量上看，铁矿仍表现为供强需弱的格局，抑制市场多头预期及铁矿价格。
需求方面，楚新莉认为，铁水产量不弱，近两周持续回升，然而终端需求难见起色，整体弱势疲软。本月以来，各地粗钢压减陆续开展，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。部分钢厂计划复产或提前结束检修，驱动市场形成钢厂补库原材料的预期。目前正值需求季节性淡季，铁水产量总体趋势预计仍然回落，但幅度或不大。
值得注意的是，目前港口库存迎来库存拐点，整体水平中性。钢厂铁矿库存仍在探底，关注潜在的利多驱动。然而从现实情况来看，钢厂仍维持低库经营的情况。钢材终端需求不佳，补库动作仍然偏弱，采购仍相对谨慎，多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。
对于铁矿石的后市，梁海宽认为，对于铁矿石反弹的持续性和空间应维持谨慎，应定义为前期超跌后的反弹，当前尚不具备反转的基础。地产复苏的缓慢，尤其是新开工端的疲弱，仍将对远月估值水平形成压制。另一方面，今年高温天气或将提前到来，成材需求转入季节性淡季后钢厂利润将再度面临承压，继而再度对炉料端价格形成负反馈。6月外矿到港压力将增加，铁水预计将减产，供需结构趋于宽松，港口库存将进入累库模式。对铁矿2309合约的策略仍建议逢高沽空，谨慎追涨。
楚新莉也认为，海外金融风波未止，国内宏观基本面仍呈复苏状态，短期政策预期中性偏弱。铁矿石中期供需逐步转向宽松，终端需求难见起色，然而钢厂有复产动力，铁水产量不弱，铁矿石库存亦处历史低位。市场多空因素交织，预计矿价短期振荡运行。2309合约短期观望，谨慎追高。
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